Ответы на самые популярные вопросы инвесторов в FinEx ETF Часть 2
К сожалению, мы не можем дать конкретный совет, что вам делать, если «подушка безопасности» была сформирована исключительно за счет вложений в FXMM. Мы надеемся, что после возобновления торгов вы получите возможность совершать операции со своими иностранными активами. После этого мы ожидаем, что Московская биржа начнет торги ETF, по которым рассчитывается стоимость чистых активов. Как мы уже писали ранее, рынок для большинства еврооблигаций российских компаний не функционирует, а значит, рыночные цены облигаций для расчета справедливой стоимости акций фонда отсутствуют. Поэтому для оценки администратор фонда использует нулевые или близкие к нулевым цены. Кроме того, в конце марта прекратил существование индекс, за которым следует FXRU/FXRB.
Условно доступные активы не включаются в расчет СЧА в соответствии со стандартом IAS 37. Вероятность того, что торги фондами FinEx на Мосбирже возобновятся, компания оценивала как крайне низкую с учетом геополитических условий и санкций. Основной задачей FinEx тогда назвала доступ инвесторов к своим бумагам. 🚑11 марта Минфин сообщил о назначении брокера «Инвестиционная палата» организатором особых торгов между россиянами и иностранцами. Торги будут проходить по Указу президента № 844, согласно которому российские инвесторы смогут продать иностранцам свои заблокированные бумаги.
- В числе компаний, которые столкнулись с проблемой осуществления выплат, оказались МКБ, «Уралкалий», ГТЛК, «Северсталь», ВЭБ, «Фосагро», ММК, «Алроса».
- Если банк-эмитент принимает заявление, оно отправляется в банк-эквайер, который выносит решение, вернуть деньги или отказать.
- Инвесторы смогут оперативно уточнять информацию о стоимости своих активов в портфеле с помощью калькулятора на сайте.
Когда функционирование работы маркет-мейкера будет восстановлено, он выставит зеркальные заявки на покупку и продажу с небольшим спредом вблизи справедливой стоимости. Подробнее о работе что такое флэт в трейдинге маркет-мейкера можно прочитать в нашей статье. Именно поэтому главный приоритет FinEx ETF — восстановление биржевого обращения фондов. Нам неизвестно о коллективных письмах в ЦБ и/или НРД, но маловероятно, что письма, направленные этим организациям, могут повлиять на процесс разморозки «моста».
Проблемы маркет-мейкера и возможности продажи/покупки по справедливой цене
В результате проведенных операций средний валютный курс, по которому была произведена трансформация фонда, составил 57,25 рубля за доллар (средневзвешенный по активам — 57,29 ₽/$). Появление нового канала поставки ликвидности на рынок никак не влияет на инвесторов, использующих ETF для достижения своих долгосрочных целей. ETF от FinEx продолжат следовать за своими заявленными индексами.
Если ситуация изменится, полагаем, что к этому вопросу можно будет вернуться. Как мы уже писали ранее, в результате прекращения операций хеджирования на «балансе» FXMM в марте 2022 года остались исключительно рубли (в виде денежных средств на банковском счете). Для инвестиционного фонда такая аллокация средств может быть допустима только в исключительных обстоятельствах. Компании необходимо было принять решение (с учетом нормативных ограничений), в каком режиме классу акций FXMM предстоит существовать в дальнейшем.
Таким образом, термин избыточная наличность относится исключительно к остаткам на счетах в перечисленных валютах. Если рассматривать рублевые остатки, то речь идет о дивидендах и купонах, которые накапливаются на балансе центрального депозитария из-за приостановки операций между НРД и Euroclear. Для базовых активов облигационных фондов торговля с wall street forex robot FXTP/FXIP и FXFA/FXRD основным негативным фактором послужил начавшийся цикл ужесточения монетарной политики ФРС США.
Из-за введения санкций европейский депозитарий обязан заблокировать операции с частными инвесторами и компаниями, которые попали под санкционные ограничения. Однако Euroclear не может увидеть владельцев бумаг, чтобы узнать, кто из них под санкциями, а кто — нет, с кем можно проводить операции, а с кем — нет. Чтобы не нарушать закон, Euroclear временно приостановил операции с НРД до момента решения этой проблемы. Нынешняя ситуация характеризуется уникальным набором факторов, с которыми никогда не сталкивалась глобальная индустрия коллективных инвестиций.
По остальным бумагам выплаты заблокированы и/или не дошли до FXRU из-за санкций и других ограничений, наложенных на эмитентов. В числе компаний, которые столкнулись с проблемой осуществления выплат, оказались МКБ, «Уралкалий», ГТЛК, «Северсталь», ВЭБ, «Фосагро», ММК, «Алроса». Некоторые российские компании запустили процесс изменения порядка обслуживания облигаций, которые предусматривают использование российской инфраструктуры для получения выплат в рублях и отсрочку платежей по неисполненным обязательствам. Торги депозитарными расписками компаний, имеющих иностранную регистрацию, но ведущих российский бизнес, в настоящее время проходят только на локальном фондовом рынке.
FinEx обратился в Министерство финансов Бельгии за получением разрешения на операции с НРД
Их динамика будет полностью повторять в пересчете на рубли динамику FXTP, FXWO и FXFA. Стоимость чистых активов этих фондов продолжит публиковаться в рублях. Для конвертации NAV в рубли администратор фондов (Citi) будет использовать единый валютный бенчмарк, который применяется в индустрии управления активами (WM/Refinitiv Spot Rates). В отсутствие подписок и погашений единственный источник пополнения фонда денежными средствами — выплата купонов эмитентами и погашение облигаций.
На что стоит обратить внимание владельцу акций FXMM?
В то время как многие иностранные компании прекращают работать на рынке РФ, FinEx ETF всецело сфокусирован на возвращении биржевого обращения фондов. Биржевое обращение — ключевое свойство ETF, поэтому именно восстановление доступа инвесторов к рынку и инструменту является нашей главной целью и приоритетом. Инвесторы совершают операции на вторичном рынке и покупают акции ETF у других инвесторов. Поэтому мы не видим каких-либо ограничений для совершения операций с фондами FinEx ETF. НРД хранит все валютные ценные бумаги на счету в Euroclear, но Euroclear не знает, кому именно принадлежат эти бумаги, информация об этом есть только у НРД.
Подробнее о хронике событий и роли участников процесса торгов фондами можно прочитать в материале. Если вы купили фонды ниже справедливой стоимости, то по возвращению ММ сможете продать их уже по справедливой стоимости и заработать дополнительные деньги. Как и для других фондов с рублевым хеджем, стремительное обесценение рубля привело к значительным убыткам по хеджу в FXRB.
Второй — при восстановлении ликвидности бумаг инвестиционный менеджер может предложить следование новому индексу. Для реализации второго сценария необходима поддержка ЦБ Ирландии, совета директоров фонда и инвесторов. В этом случае фонд начнет функционировать, следуя за новым индексом. Если же такое решение не будет принято, то совету директоров придется вернуться к первому сценарию. На текущий момент сроки реализации какого-либо из сценариев не определены.
Вместе с тем у нас нет оснований ожидать заморозки активов на неопределенный срок. Оставить ценные бумаги в наследство можно, как пин бар индикатор и любое другое имущество. Мы не видим признаков того, что государство может конфисковать средства с брокерских счетов, это маловероятный сценарий. Эмитент не располагает информацией о конечных держателях акций фондов.
Мы ожидаем, что в скором времени по всем фондам FinEx ETF подписка и погашение будут возобновлены. В настоящее время отсутствуют условия для трансграничного предоставления ликвидности. Из-за решений ЕС о санкциях парализована работа с рынком РФ крупнейшего европейского клирингового депозитария — Euroclear. Для понимания масштаба происходящих изменений рекомендуем также прочитать материал НРД. На текущий момент работа маркет-мейкера не может быть восстановлена в короткие сроки. Необходим период адаптации к новым условиям функционирования финансового рынка РФ, а также получение маркет-мейкером одобрения Банка России на совершение сделок.
